参考资源


这里罗列的是一些最常问起的同芝加哥期权交易所以及一般期权交易有关的问题

一般问题

芝加哥期权交易所(CBOE)是什么时候开张的? 在1973年4月26日,CBOE首次实现了在一个集中化的,有管制的市场,对标准化的,挂牌的股票期权进行交易的概念。交易的第一天,挂牌的只有16种股票的看涨期权,CBOE当天交易了911手合约。看跌期权是1977年引进的。
交易场有多大,怎样才能保持它运转正常? CBOE自1984年2月起就有45,000平方英尺的交易场。交易所铺有50,000英里以上的电缆,它们大部分在交易场地下。交易所的电话电缆足够为一个200,000人口的城市服务,它拥有的信息显示屏,就在一个屋顶下而言,比世界上任何一幢其他的建筑物都要多。由於科技的集中化,它的用电比附近的110层的Sears Tower 大厦还要多。
什么是OCC? 期权清算公司(The Options Clearing Corporation)是在芝加哥期权交易所(CBOE),其他四家美国股票交易所以及全国证券交易商协会(NASD)挂牌的所有证券期权的独有发行人,是最终清算所有CBOE期权交易的实体。作为所有期权的发行人,对每一手交易的期权,OCC实质上都持有对立的交易地位。因为从OCC根本上说是每一个买方的卖方,也是每一个卖方的买方,这就使得期权交易商在二手市场上买卖而不必找到原始的对应者。

由於OCC要求每一买家和每一卖家都有一个清算会员,要求交易的双方都有下家,它实质性地减少了交易证券期权的风险。它同时有在交易日内要求公司追加保证金的权威。标普公司(Standard & Poor's Corporation)给OCC的信誉级是AAA。.

什么是做市商? 做市商以自己的资本为风险做个人的交易,为期权交易提供了流动性。他们是芝加哥期权交易所交易系统的脊梁骨。做市商在一个公开喊价拍卖的市场里竞争,同公众的订单持对立的交易地位。他们同场内经纪人不同。场内经纪人只是代理,他们替公众或者公司的帐号下单。
专业商( "specialist" )是否买卖期权? 大部分在芝加哥期权交易所挂牌的期权种类是在一个公开喊价的系统里交易的。在这个系统里,某些交易所的会员可能作为做市商而从事交易。做市商以自己的资本为风险做个人的交易,为期权交易提供了流动性。他们是芝加哥期权交易所交易系统的脊梁骨。做市商在一个公开喊价拍卖的市场里竞争,同公众的订单持对立的交易地位。这同许多别的交易所不同,在那里,允许专业商( "specialist" )在接受公众订单,管理公众订单委托簿记(public order book)的同时,就同一证券经营他们自己的帐号。

期权 - 定义,术语和概念

什么是期权? 股票期权是一种合约,它给买方以权利而不是义务,在一段特定的时间内按一特定价格买进或卖出其标的(underlying)证券或指数。股票期权一般以100股标的股票为组。期权有两类:看涨期权和看跌期权。
什么是看涨期权? 看涨期权给买方以权利而不是义务,在一段特定的时间内按一特定价格买进标的证券。一旦买方决定履行期权而买进证券,看涨期权的卖方有出售的义务。
什么是看跌期权? 看跌期权给买方以权利而不是义务,在一段特定的时间内按一特定价格卖出一种标的证券。一旦买方决定履行期权而出售该标的证券,看跌期权的卖方有买进的义务。
什么是期权权利金? 权利金是合约得以交易的价格。权利金是由买方付给卖方的期权的价格。作为交换,在看涨期权履约时,看涨期权的卖方有义务将标的证券交割给期权的买方。如果是看跌期权,期权的卖方则有义务买进买方交割给他的证券。无论期权是否履约,期权的卖家保留权利金。
什么是定约价? 一手期权的定约价,或履约价,是特定的,在期权履约时的每股股票的买价或卖价。在看涨期权里,买方有权利在履约时按此价格从卖方买进该股票;在看跌期权里,买方有权利在履约时按此价格将该股票出售给卖方。
什么是平价期权(at-the-money)? 溢价期权(in-the-money)? 蚀价期权(out-of-the-money)? 一手期权在其标的股票的价格等於其定约价时是平价的。一手看涨期权在其定约价低于其标的股票的市场价时是溢价的。一手看跌期权在其定约价高于其标的股票的市场价时是溢价的。一手看涨期权在其定约价高于其标的股票的市场价时是蚀价的。一手看跌期权在其定约价低于其标的股票的市场价时是蚀价的。
什么是普通股期权的合约尺寸? 该合约所包括的标的资产的数额。除了在类似分股或股票分红之类的特殊的情况下,每手期权是100股。
什么是持仓量(open interest)? 持仓量指的是在交易所市场上未平仓的期权合约的数量,也指某一种类或系列中未平仓的期权合约的数量。
在期权交易中,履行(exercised)和指派(assigned)是什么意思 在你买入一手期权时,你就有了按一预定的价格买进或卖出股票的权利。要是你按此预定价格买进或卖出股票,你就是在" 履行你的权利"。

在你出售一手期权时,你就有了卖出或买进股票的义务。你可能也可能不必非要完成这一义务。当你被要求完成这一义务时,你就是被" 指派"了。这种情况一般发生在期权是溢价的时候。

如果我什么都不做,我的期权会怎样? 如果你是看涨期权或看跌期权的买家,你将损失你为期权所付的权利金,加上在交易中所付的所有佣金和其他费用。如果你是看涨期权或看跌期权的卖家,而且该期权是溢价的,你就很有可能被指派而不得不出售或买进股票。
什么时候我应当准备会被指派? 只要你的期权是溢价的,任何时候你都应当准备会被指派。如果期权溢价部分在3/4点以上,在合约到期时,期权清算公司将自动地为个体的投资者履约和指派。此外,大部分经纪公司都有期权自动履约的规定。问一下你的经纪人以了解有什么样的自动履约的规定存在。
什么是美式期权和欧式期权? 美式的是一种期权合约,它可以在购买之日到合约到期日之间的任何时候履约。大部分场内交易的期权是美式期权。所有的股票期权都是美式期权。欧式期权是只能在合约到期日履约的合约。
什么是什么是合约到期日? 对美式期权,合约到期日是期权可以履约的最后的一天;对欧式期权,合约到期日是期权可以履约的唯一的一天。对股票期权,这是合约到期月的第三个星期五之后的那个星期六;不过,经纪公司有可能要求期权的买方在一个更早的限期前递进想要履约的通知书。如果星期五是节日,最后交易日就是这个星期五之前的星期四。
哪一天是普通股期权,标普100指数期权(OEX)和标普500指数期权(SPX)的最后全天交易日?它们是如何结算的? 普通股和标普100的最后全天交易日是该月的第三个星期五。它们是关盘结算。标普500的最后全天交易日是该月的第三个星期五之前的星期四。标普500的结算是根据构成指数的500种股票在星期五早晨的开盘价。如果星期五是节日,所有这些日期都朝前推一天。
什么是定约价?它们是怎么决定的? 定约价是期权用数字表示的实际价值。譬如,一手五月的期权可以有定约价45,50和55。定约价是在标的价值达到一定数量并持续以这一或更高的价值交易时而定的。例如,如果股票XYZ曾经在49交易,达到了50,并且持续在这个水平上交易,就有可能增加下一个最高的定约价。

期权下单

从经纪人手里下单后,我的订单会怎么样? 取决于你的经纪人和池子里代表他们的公司,你的订单会采用不同的途径。最大的可能是它会电传到芝加哥期权交易所(CBOE)的订单导流系统(ORS, Order Routing system)。订单导流系统是一个同零售会员公司的电脑联机的通讯网,它从多达2,000个的联接点上收取订单,根据每一个公司同芝加哥期权交易所设定的价格和交易量的参数,电传到场内三个之中的一个地方:接单处,到场交易的夥伴,或是CBOE的限价订单簿记管理员(Order Book Official)。它电子簿记(EB,Electronic Book),零售自动执行系统(RAES,Retail Automatic Execution System)和场内经纪人导流系统(FBR,Floor Broker Routing)的入门系统。
我可不可以直接在芝加哥期权交易所下单? 不行。所有的订单都必须通过经纪人。 .
在所报的最后销售价(last sales)同所报的报价(quotes)之间有没有区别? 有。芝加哥期权交易所聘有价格报告员用手工输入交易的销售价。然后再打入交易所的审计索引系统。交易所同时也聘有报价报告员。他负责站在交易池内,倾听在我们的"公开喊价系统"里喊出的最好的要价和给价。
什么是"时间和销售"? "时间和销售"?是芝加哥期权交易所审计索引系统。信息是按照时间排列的。

关于长期期权(LEAP)常有的问题

什么是普通股长期期权(Equity LEAPS)? 普通股长期期权,或者说长期普通股预期证券(Long-term Equity Anticipation Securities),是远期的普通股和美国预托证券(ADRs)的看跌和看涨期权。这些长期头寸给持有者以权利,按预定的价格,在期权的合约到期日以前,购买(在看涨期权的情况里)或出售(在看跌期权的情况里)特定数目的股份,而从定约到合约到期日之间的时间,可以长达三年之久。
怎么断定某一股票是否有长期期权? 在可以有期权的股票里,有一部分经过挑选的有长期期权。目前,有期权在芝加哥期权交易所(CBOE)交易的股票里,大约百分之十有长期期权。CBOE按期检查它的期权产品,并定期推出新的普通股长期期权。从我们的英文网站的代号指南(Symbol Directory)里,你可以找到按期增补的CBOE长期期权清单。
长期期权什么时候过期?什么时候可以履约? 同普通股期权一样,合约过期日是合约过期月的第三个星期五之后的那个星期六。所有普通股长期期权合约都是在一月过期。普通股期权和普通股长期期权是"美式"履约。也就是说,持有者有权在合约到期前的任何一个开市日履约。
我怎样知道下一个一月过期的长期期权什么时候会挂牌? 新的一月过期的长期期权一般是在五月,六月或者七月的最后一个星期。长期期权始初挂牌的那个月取决于该期权的季度周期。第一周期期权的一月过期长期期权在五月的合约到期日后挂牌。第二周期在六月的合约到期后。第三周期在七月的合约到期后。
普通股长期期权能为我做什么? 同一般普通股期权一样,普通股长期期权的所有者(持有者)有权在一段特定的时间内,按照预定的价格(亦称定约价),买进(如果是看涨期权)或者卖出(如果是看跌期权)预定数量(即合约尺寸)的股票。对普通股长期期权,这一段特定的时间可以长达三年。长期看涨期权给投资者以机会,以中期或长期的投资眼光,在不用直接购买股票的前提下,在市场价格上涨的情况里从中得益。长期看跌期权为股票持有者提供了中期或长期的套期保值或保险,以防备手中的股票在价格上有实质性的下跌。
普通股长期期权有多流行? 自从芝加哥期权交易所(CBOE)在1990引进了普通股长期期权,到1999年2月底,普通股长期期权的未结清权益(open interest)已经增长到四百六十万手合约的记录(它们代表了四亿六千万以上的股票股份)。
如果交易所提供一种普通股的长期期权,我应该怎样区分一手一般的一月1999期权,一手一月2000长期期权和一手一月2001长期期权? 正如一手标准期权有它自己独特的期权代号一样,普通股长期期权也有它们独特的"基本"代号,这些代号使得投资者有可能对某一股票的现有的各种期权加以区分。
我可不可以直接从芝加哥期权交易所购买长期期权? 不行。同所有其他期权证券一样,长期期权必须从经纪人那里或是通过计算机交易系统购买。
什么是普通股长期期权的交易时间? 同一般普通股期权一样,普通股长期期权的交易时间是美国中部时间(芝加哥时间)上午八点三十到下午三点。



期权涉及风险, 不是对所有的投资者都合适. 每一个人在买卖期权以前, 都必须收到一份 "标准化期权的特征和风险"(ODD). ODD以及期权清算公司的 "声明书" 可以从你的经纪人, 或是打电话给1-888-OPTIONS, 或是从期权清算公司 (The Options Clearing Corporation, One North Wacker Drive Suite 500, Chicago, Illinois 60606, USA) 得到. 本网站所提供的信息完全是出于给公众提供教育和信息的目的, 因而不该被视为完整的, 精确的或者最新的. 许多在此讨论的问题, 还要受到具体的法律规章, 以及为补充细节应该参考的法令条文的限制, 而且会有未能及时反映到本网站信息中的变化. 任何网页内容均不应当被看作是对买卖证券的推荐, 或对投资的建议. 本网站所包括的非芝加哥期权交易所的广告, 并不说明对该广告的推荐, 或是对任何产品, 服务或网站之价值的肯定. 对本网站的使用须遵循 "使用条件", 凡有意使用本网站者, 均须接收这些款目和条例.


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