期权策略

 

指数期权策略

为了讨论方便起见,在这里的讨论和策略中,我们将不包括税收,佣金和其他交易费用。这些因素在你作投资决定时应当被考虑在内。这里所举的策略是以假设的情形为基础的,这些情形牵涉到欧式的,现金结算的指数。因为是基于假设的情形,所以,这些策略只应被看作是一些可能的交易方法的例证

买进指数看涨期权,加入市场上升运动 (Buying Index Calls to Participate in Market Advances)

假设:指数YZX的价位是78

你相信YZX在下一季度要上涨5%到10%。一手3个月定约价78.00看涨期权的交易价是3-1/8 。用625美元的总价格你可以买2手这样的平价(at-the-money)看涨期权(3.125 x 2 x $100 = $625)。如果过了三个月YZX的价格没有超过78,你冒的最大风险是625美元。下面的图表概述了三个月过后的几种可能的情况。

结果之一: YZX涨了10%

你的预见成了现实,YZX的结算价值在合约到期的前一天计算出来是85.80。你可以履行你的看涨期权,得到每个合同的溢价部分(in-the-money)7.80美元(85.80 - 78.00 = $7.80),也就是总的1,560美元($7.80 x 2 x $100 = $1,560)。你的盈利是935美元($1,560 - $625 = $935)。

结果之二: YZX涨了2.5%

你在方向上是正确的,但在度量上错了。YZX的结算价值在合约到期的前一天计算出来是79.95。看涨期权买方可以履约,得到每个合同的溢价部分1.95美元(79.95 - 78.00 = $1.95),也就是总的390美元($1.95 x 2 x $100 = $390)。尽管看涨期权到期时是溢价的,因为溢价部分少于期权价格,整个投资的净亏损是235美元($625 - $390 = $235)。要使得这些看涨期权收支平衡,YZX必须上涨4%到81.125美元。收支平衡价是在定约价上加上所付的权利金而计算出来的[(78.00 + 3.125) x 100 = 8,112.50]。

结果之三: YZX停留在或低于78

你对时间和方向的预测都错了。市场没有上升到定约价的水平之上。在这种情况下,你的整个在看涨期权上的625美元的投资都损失掉了。这是你所会有的最大的亏损,不管YZX跌得有多深。

买YZX看涨期权的策略 - 总结

以权利金3-1/8投资2手YZX 78.00看涨期权的可能结果

合约到期时YZX的水平:

70.2

74.1

76.05

78

79.95

81.9

85.8

YZX指数的运动

-10%

-5%

-2.50%

0%

2.50%

5%

10%

2手 78.00看涨期权合约到期价值

0.00

0.00

0.00

0.00

390.00

780.00

1,560.00

减去权利金 (2手看涨期权 @ 3-1/8)

-625.00

-625.00

-625.00

-625.00

-625.00

-625.00

-625.00

净收入/亏损*

-625.00

-625.00

-625.00

-625.00

-235.00

155.00

935.00

* 佣金和税收除外

   


购买看涨期权之基本要素
盈利和亏损的特征:

潜在的盈利在理论上是无限的;潜在的亏损局限于期权权利金

收支平衡点:

收支平衡点是同定约价加上权利金相等的指数水准。指数水准高于此点就能赢利,低于此点则亏损。

时间弱化:

随着时间的消失,权利金中的时间价值(time value)部分将会减小。在合约到期时,看涨期权的价值就等于它的内涵价值(intrinsic value)。

波动性

波动性的增长同期权权利金中时间价值的增长成正比。波动性的减小一般对这种类型的头寸不利。





期权涉及风险, 不是对所有的投资者都合适. 每一个人在买卖期权以前, 都必须收到一份 "标准化期权的特征和风险"(ODD). ODD以及期权清算公司的 "声明书" 可以从你的经纪人, 或是打电话给1-888-OPTIONS, 或是从期权清算公司 (The Options Clearing Corporation, One North Wacker Drive Suite 500, Chicago, Illinois 60606, USA) 得到. 本网站所提供的信息完全是出于给公众提供教育和信息的目的, 因而不该被视为完整的, 精确的或者最新的. 许多在此讨论的问题, 还要受到具体的法律规章, 以及为补充细节应该参考的法令条文的限制, 而且会有未能及时反映到本网站信息中的变化. 任何网页内容均不应当被看作是对买卖证券的推荐, 或对投资的建议. 本网站所包括的非芝加哥期权交易所的广告, 并不说明对该广告的推荐, 或是对任何产品, 服务或网站之价值的肯定. 对本网站的使用须遵循 "使用条件", 凡有意使用本网站者, 均须接收这些款目和条例.