指数期权策略

为了讨论方便起见，在这里的讨论和策略中，我们将不包括税收，佣金和其他交易费用。这些因素在你作投资决定时应当被考虑在内。这里所举的策略是以假设的情形为基础的，这些情形牵涉到欧式的，现金结算的指数。因为是基于假设的情形，所以，这些策略只应被看作是一些可能的交易方法的例证

买进指数多空套做，预期市场大动荡 (Buying Index Straddles in Anticipation of a Major Market Move)

多空套做（Straddle）是一种买进看涨期权和看跌期权的变换组合。它涉及到同时持有定约价相同，合约期相同的一份看涨期权的买单和一份看跌期权的买单。如果你相信市场会有大动荡但不能肯定朝什么方向，你可以使用这个策略。假定指数YZX的价位是78。联邦储备已经指出它正在认真考虑提高联邦基金利率以控制通货膨胀。决定将在三个星期内作出，如何决定，取决于在此期间发表的消费者和生产商的价格资料。大幅度增加利率会使股票价格大幅度下跌，与此同时，一份宣布持稳的通货膨胀和利率的公告有可能推动YZX的价格上涨到历史上的新高位。你预计在下个月里，这两种可能性中有一种会推动市场价格上涨或者下跌10%。

一手1个月定约价78.00看跌期权的交易价是1-¹/₂。一手1个月定约价78.00看涨期权的交易价是1-³/₄ 。用1,625美元的总价格你可以各买5手（1.5 x 5 x $100 + 1.75 x 5 x $100 ）。如果YZX下个月没有大变动，你就冒损失全部1,625 美元的风险。下面的图表概述的是一些基于合约到期时YZX结算价值的盈利和亏损的情况可能有的结果。

结果之一： YZX涨了10%

首先让我们来看一看这样的情况：市场价格回升，合约到期前一天计算出的结算价值是85.80。看涨期权头寸的盈利是3,025美元 [(85.80 - 78.00 - 1.75) x 5 x $100] 。 由于看跌期权过期时不含任何价值，投资者于此损失了750美元的权利金。因此，整个组合头寸的净盈利是2,275美元（$3,025 - $750）。

结果之二： YZX跌了10%

另一方面，考虑一下这样的情况：市场价格下跌，合约到期前一天计算出的结算价值是72.20。在这一情况里，看跌期权就成了溢价的（in-the-money），盈利为3,150美元 [(78.00 - 72.00 - 1.5) x 5 x $100]，可是看涨期权过期时不含任何价值，因而损失了875美元的权利金。同上一种YZX涨了10%的情况一样，整个组合头寸的净盈利是2,275美元（$3,150 - $875）。购买了多空套做，你有可观的赢利的可能性，而且，能够影响到你的获利大小的，只是YZX价格变动的幅度，而不是变动的方向。

结果之三： YZX停留在78

最坏的可能性就是你错了。YZX指数在合约到期时价格根本没变。你的亏损在这种情况下局限在为多空套做所付的权利金，或者说1,625 美元之内。要想在合约到期时有利可图，YZX在合约到期时的价格必须在74.75之下，或者81.25之上。

买YZX多空套做的策略 - 总结