Estrategias para Opciones sobre Acciones

El Taller sobre Estrategias de Valores es un grupo variado de discusiones. El taller esta diseñado para asistir a las personas en el aprendizaje de cómo operan las opciones y en la comprensión de varias estrategias en opciones. Estas discusiones y materiales son para propósitos educativos solamente, y no pretenden proporcionar una asesoría de inversión. La inclusión en la página Web de CBOE de publicidad no debe ser interpretada como un respaldo de ningún producto, servicio o una indicación del valor de cualquier reclamo, recomendación, o de otra información contenida ahí.

Puts con Efectivo Asegurado- Cash Secured Puts

Después de describir al inversionista que pudiese beneficiarse de la venta de una put con efectivo asegurado, este segmento resume los mecanismos y el uso de ejemplos hipotéticos para presentar posibles resultados.

¿Quién debe Considerar la Venta de Puts con Efectivo Asegurado?

• Un inversionista que quisiera adquirir una posición en una acción en particular, pero está dispuesto a esperar para negociarla a un precio deseado.

¿Usted ha dado a su corredor de bolsa una orden para comprar una acción a un precio especifico? Si lo ha hecho, usted tomó parte en el juego de la espera. La acción no será comprada hasta que se negocia en o por debajo de su precio límite. En vez de esperar que esto suceda, usted podría haber vendido una put con efectivo asegurado. Una prima (el precio de la opción) para vender una opción put le sería pagada por aceptar la obligación de comprar una acción que usted quisiera que fuera parte de su portafolio al precio que usted seleccione.

Esta estrategia es usada por gerentes de portafolios grandes, así como también por inversionistas individuales ya que "le pagan a ellos" por asumir la obligación de comprar acciones en particular. En otras palabras, ciertos inversionistas que estén considerando la compra de una acción (o más acciones de una acción que ya posean) puede querer vender una put con efectivo asegurado.

Definición

La venta de una put con efectivo asegurado, involucra la venta de una put y el deposito de dinero en la firma de corretaje para la compra de la acción (generalmente, este dinero es invertido en instrumentos de corto plazo). El propósito de tener el dinero en la cuenta es para asegurar que los fondos están disponibles para comprar la acción en el caso que la put sea asignada a la cuenta. Generalmente, el comprador de la put ejercerá la acción, si la acción subyacente disminuye por debajo del precio de ejercicio ( el precio al cual el vendedor de la put ha convenido para comprar la acción). Si la acción no disminuye por debajo del precio de ejercicio al vencimiento, la prima será retenida por el vendedor y otra put podría ser vendida. Vendiendo la put, el inversionista recibe la prima mientras espera que la acción disminuya al precio de ejercicio o al precio en el cual esta dispuesto a adquirirla.

Por lo tanto, la put con efectivo asegurado es una estrategia que puede ayudarle a acumular acciones a un precio más bajo del que actualmente se está negociando (costo neto = precio de ejercicio - prima).

Cómo utilizar la Put con Efectivo Asegurado para Comprar la Acción en un Precio Bajo

La acción ZYX es una acción que un inversionista quisiera adquirir. Actualmente, se cotiza en 47 1/8, pero él siente que sería una buena compra en 45 y que la acción podría alcanzar ese nivel en el plazo de los dos próximos meses. El inversionista puede colocar una orden con limite para comprar ZYX a 45 o bien colocar una orden para vender ZYX puts con un precio de ejercicio de 45. Recuerde, vendiendo las puts con un precio de ejercicio de 45, él tiene la obligación de comprar la acción a 45 en el caso que el comprador de la opción ejerza el derecho de vender ZYX. El inversionista vendería una put por cada 100 acciones que él estaba dispuesto a comprar.

Comparemos estas dos estrategias. Las comisiones y los impuestos no han sido tomados en consideración en estos ejemplos, a pesar de que ellos pueden tener una repercusión significativa en los ingresos del inversionista.

Colocar una Orden Limite de Compra de 500 ZYX a 45 versus Vender 5 ZYX 2-Meses 45 Puts a 1 ¼ Cuando la Acción se Negocia a 47 1/8. Discutiremos tres posibles escenarios a la expiración.

Al vencimiento, la acción se encontrará por encima de 45, en el caso para el cual el inversionista no comprará la acción, o bien por debajo de 45, en el caso para el cual él puede anticipar a comprar la acción a 45. El resultado de cada escenario se explica abajo.

I. ZYX permanece por encima de 45 entre el presente y la expiración-opción no asignada.

Vendiendo la put con efectivo asegurado o entrar la orden limitada para comprar la acción, el inversionista no podrá participar en una subida del precio del subyacente. Si las puts que fueron vendidas expiran sin ser asignadas, el inversionista podrá vender otras 5 puts si él estuviese interesado en poseer 500 acciones de ZYX.

II. ZYX se encuentra por debajo de 45 a la expiración - opción asignada.

Usando una orden limitada para comprar ZYX, el punto de equilibrio sería lo que él pagó por la acción. La venta de la put disminuye el punto de equilibrio el cual es el precio de equilibrio menos la prima, 45 - 1 1/4 = 43 3/4.

Haber vendido las puts con un precio de ejercicio de 45, si la acción ZYX cae considerablemente el inversionista aun tienen la obligación de comprar la acción en 45. Sin embargo, él tiene el costo de reducción de la prima 1 ¼ recibida por la venta. Si la orden limitada hubiera sido utilizada para comprar la acción en 45, él comenzaría ha perder dinero tan pronto como ZYX cayera por debajo de 45 (el punto de equilibrio).

III. ZYX se encuentra en 45 al vencimiento.

El inversionista quizás se encuentre en la situación I ó II. Con una orden limitada a 45, él puede o no comprar la acción. No existe la garantía que él ha comprado ZYX a 45 hasta que esta se negocie por debajo de su precio limite.

Si la put hubiese sido vendida, él hubiera tenido la obligación de comprar 500 acciones de ZYX, y quizás hubiese sido asignado o las puts hubieran vencidas sin valor. De un modo u otro él conserva la prima.

Colocar una Orden Limite de Compra de 500 ZYX a 60 versus Vender 5 ZYX 2-Meses 65 Puts a 5 5/8 Cuando la Acción se Negocia a 65.

Existe otra manera de usar la put con efectivo asegurado. Para este ejemplo asumiremos que ZYX se negocia en 65. Una vez más, el inversionista desea tener ZYX, pero no a este nivel. Él piensa que ZYX será una buena compra a 60. El ejemplo anterior muestra la venta de la put out-of-the-money (donde el precio de ejercicio de la put se encuentra por debajo del precio actual de la acción) el cual requiere que la acción disminuya en el precio de ejercicio de la put antes que la acción fuese comprada. Una estrategia alternativa, es vender la put at-the-money (donde el precio de ejercicio de la put y el precio actual de la acción son iguales) o una put in-the-money (donde el precio de ejercicio de la put se encuentra por encima del precio actual de la acción) en donde la prima de la put asegura un precio de compra para la acción. Vendiendo una put in-the-money es muy probable que la put sea asignada y la acción sea comprada. El dueño de una put in-the-money es probable que ejerza su derecho de vender la acción por encima de su valor actual, por consiguiente, el vendedor de la put seria obligado a comprar la acción.

Comparemos la orden limitada con la venta de la put at-the-money. Discutiremos cuatro escenarios posibles a la expiración.

I. ZYX sobrepasa a 65 entre el presente y el vencimiento, no existe asignación.

II. ZYX disminuye por debajo de 65, pero se mantiene por encima de 60 a la expiración- opción asignada.

Vendiendo la put con efectivo asegurado a un precio de ejercicio de 65 por 5 5/8 le permite al inversionista comprar ZYX por debajo de un limite de 60 a un costo neto de 59 3/8, aún cuando ZYX nunca se negoció a ese precio. Si él hubiera utilizado la orden de compra en 60, él no poseería ninguna acción.

III. ZYX disminuye por debajo de 60 a la expiración- opción asignada.

Aun cuando ZYX disminuyó hasta 60 su orden limitada, la put con efectivo asegurado suplió alguna protección hacia la baja. Puesto que el costo neto es 59 3/8, siendo el precio de equilibrio. Al tener comprada ZYX con una orden limitada de 60, el inversionista no tendría ninguna protección hacia la baja, y comenzaría a perder tan pronto como ella descendiera por debajo del costo de la orden limitada.

IV. ZYX se encuentra en 60 a la expiración.

Si la orden limitada hubiese sido utilizada para comprar la acción, él puede o no poseerla. Sin embargo, tener el put vendido, él podrirá poseer ZYX a un precio de 59 3/8 (65 precio de ejercicio - 5 5/8 prima).

Resumen

Vender una put con efectivo asegurado es una estrategia que le permite a usted recibir una prima por la obligación de comprar una acción en particular. Actualmente, existen opciones a corto plazo listadas en más de 1700 acciones y para más de 200 de esas acciones se consiguen LEAPS®, Long-term Equity AnticiPation Securities^TM las cuáles son simplemente opciones a largo plazo sobre acciones y sobre índices. La prima recibida por la venta de la put le ofrece alguna protección hacia la baja reduciendo su punto de equilibrio mientras que no coloca ningún límite en cuán alto la acción pueda posteriormente ser vendida. Esta estrategia puede también ofrecerle la oportunidad de comprar una acción a un bajo costo que el que actualmente se este negociando. En otras palabras, alguien interesado en invertir en una acción podría considerar vender una put con efectivo asegurado como un medio de comprar dicha acción.