El Taller sobre Estrategias de Valores es un grupo variado de discusiones. El taller esta diseñado para asistir a las personas en el aprendizaje de cómo operan las opciones y en la comprensión de varias estrategias en opciones. Estas discusiones y materiales son para propósitos educativos solamente, y no pretenden proporcionar una asesoría de inversión. La inclusión en la página Web de CBOE de publicidad no debe interpretarse como un respaldo de ningún producto, servicio o una indicación del valor de cualquier reclamo, recomendación, o de otra información contenida ahí.

Puts Protectoras como Cobertura- "Protective Puts As Hedge"

Este segmento comienza con ejemplos de situaciones en las cuales la compra de la "put protectora" puede generar una buena inversión. Después de leer sobre cómo la estrategia Put Protectora puede ayudar a proteger al inversionista de movimientos a la baja en la acción subyacente, usted tendrá la oportunidad de probar su conocimiento usando las hojas de trabajo interactivas que se encuentran debajo de esta página.

• Un inversionista que tiene actualmente una acción, pero no quiere vender porque él cree que las acciones pueden valorarse. Este inversionista esta interesado en participar en la subida sin poner en riesgo toda su ganancia (sí hubiese cualquiera).
• Un inversionista que esté considerando el comprar una acción, pero esta preocupado por el riesgo a una disminución.

Hoy día, los inversionistas, a menudo se encuentran preocupados con la gran cantidad de incertidumbres en el mercado de acciones. Durante los mercados al alza, los inversionistas se encuentran alarmados acerca de las correcciones en los mercados, y durante los mercados a la baja, ellos se encuentran intranquilos que sus acciones puedan disminuir mas adelante. Esta incertidumbre puede conducir a una resistencia para invertir, y quizás se pudiera perder la oportunidad de invertir en mercados con movimientos fuertemente al alza. La compra de puts contra la posición de acciones o simultáneamente la compra de acciones y puts pueden suplir el seguro necesario para superar la incertidumbre que se vive frente al mercado. Las personas aseguran sus activos de valor, pero la mayoría de los inversionistas no se han dado cuenta que muchas de sus posiciones en acciones pueden ser también aseguradas. Eso es exactamente lo que una posición "put protectora" hace. Normalmente, pagando una prima relativamente pequeña (comparada al valor del mercado de la acción), un inversionista sabe que no importa que tan bajo disminuya la acción, ésta puede ser vendida en el precio de ejercicio de la opción put en cualquier momento hasta que la opción put expire.

Aunque la estrategia "put protectora" no es adecuada para todos los inversionistas, esta estrategia puede ofrecerle la protección necesaria para invertir en acciones individuales en mercados volátiles, ya que ella asegura riesgos limitados en los mercados hacia la baja y ganancias ilimitadas durante la vida de la opción.

Definición

La compra de una "put protectora" involucra la compra de un contrato put para cada 100 partes de acciones ya poseídas o compradas. Una put le otorga al comprador el derecho pero no la obligación de vender el activo subyacente a un precio determinado (el precio de ejercicio) hasta la fecha de vencimiento. Las puts (y las calls) están disponibles en vencimientos hasta de ocho meses sobre 1700 acciones, y en mas de 200 acciones con vencimientos hasta de tres años. Las opciones que expiran hasta tres años en el futuro se les conoce como LEAPS®, Long-term Equity AnticiPation Securities^TM.

Comprar una put contra una acción es similar a la compra de un seguro. El inversionista pagará una prima (el costo de la put) para asegurar una pérdida en la posición de la acción. No importa que pase con el precio de la acción, el dueño de la put puede venderla al precio de ejercicio en cualquier momento previo al vencimiento.

Revisemos lo que puede pasarle a una posición "put protectora" mientras la acción subyacente se mueve hacia arriba o hacia abajo. Las comisiones para estos ejemplos no han sido tomadas en consideración; sin embargo ellas pueden tener una repercusión significativa en los ingresos del inversionista.

Como Utilizar una "Protective Put" como Seguro. Discutiremos tres posibles escenarios a la expiración.

I. Compra ZYX a $50

Primero, miremos la compra de las acciones sin poseer una put para protección. Si las acciones son compradas a $50 por acción, tan pronto como las acciones se encuentren por debajo del precio de compra el inversionista comienza a perder dinero. La compra entera por un precio de $50 es un riesgo. Comparativamente, si el precio aumenta, el inversionista se beneficia del aumento completo sin incurrir en el costo de la prima de la put o del seguro.

Cuando solo se compra la acción, no existe una protección o un seguro. El inversionista tiene el riesgo de perder el total de su inversión.

II. Compra ZYX a $50, Compra ZYX 50 Put

Ahora, comparemos la comprar de la acción ZYX a la compra de ZYX con un "put protectora". En este ejemplo, ZYX aun se mantiene a $50 por acción. Una put a seis meses con un precio de ejercicio de 50 puede ser comprado por 2 ¼ ó $225 por contrato (2 1/4 x $100). Esta put puede ser considerada como un seguro "sin deducible," ya que la acción es comprada a $50 y la put "at-the-money" es comprada con el mismo precio de ejercicio 50. Si la acción disminuye por debajo de $50, la put o el seguro comenzará a compensar cualquier pérdida en ZYX (menos el costo de la put).

No importa que tan bajo descienda ZYX, la compra de la put de seis meses a un precio de ejercicio de 50 le otorga el derecho al inversionista de vender ZYX a $50 hasta el vencimiento. El riesgo de disminución de valor es solo de 2 1/4: el costo total de esta posición, $52 1/4, menos 50 (precio de ejercicio). Esta estrategia le otorga al inversionista la ventaja de protegerse de una disminución de valor sin limitar el potencial de ganancia que tenga por encima del costo total de la posición, ó $52 1/4. La única desventaja es que el inversionista no comenzará a beneficiarse hasta que las acciones sobrepasen $52 1/4. Si ZYX permanece en $50 o por arriba, la put expirará sin valor y se perderá la prima. Si las acciones hubiesen sido apenas compradas, el inversionista comenzaría a beneficiarse tan pronto como la acción aumentara por encima de $50. Sin embargo, el inversionista no tendría ninguna protección contra el riesgo si las acciones disminuyeran en valor. Poseer una put junto con la acción asegura un riesgo limitado, mientras que aumenta el punto de equilibrio en la acción por el costo de la put, pero aún concede una ganancia potencial ilimitada por encima del punto de equilibrio.

III. Compra ZYX a $50, Compra ZYX 45 Put

Si un inversionista quisiera tomar alguna protección contra las disminuciones de valor de una posición en acciones, y esta dispuesto a tener un deducible por el cambio de un costo más bajo de seguro, con la compra de una opción put "out-of-the-money", puede satisfacer esa necesidad. La acción ZYX puede ser comprada a $50 junto con una put de 6 meses con un precio de ejercicio de 45 a un costo de 1 ó $100 por contrato. Esta put le otorga al dueño el derecho pero no la obligación de vender ZYX a $45 no importa que tanto disminuya el valor de la acción durante la duración del contrato. La compra de una put con un precio de ejercicio de 45 y la compra de la acción subyacente a $50 es similar a la compra de un seguro con un deducible de $5. Si ZYX disminuye, la put compensará parcialmente la pérdida en la acción por debajo de un precio de $45. El inversionista tiene dos posibilidades: él puede ejercer la put para vender la acción o él puede vender la put. Si el inversionista supone que ZYX no va a disminuir mas, el debe escoger vender la put. Por debajo de 45, la put valdrá por lo menos la diferencia entre el precio actual de la acción y el precio de ejercicio. La ganancia recibida de la venta puede ser usada para compensar parte de la pérdida en las acciones, al mismo tiempo que se mantiene ZYX en expectativa de que las acciones suben otra vez. Sin embargo, una vez la put ha sido vendida, el inversionista ya no tiene protección en una disminución de valor de la posición de la acción.

La única desventaja para esta estrategia es que el inversionista no se beneficiará de esta transacción hasta que ZYX aumente por encima de 51. Teniendo solamente la acción comprada, el inversionista comenzará a beneficiarse tan pronto como la acción sobrepase a $50. Pero comprando la put, lo que más puede perder en esta posición en el vencimiento es $6,y el inversionista mantiene aun toda la ganancia de la acción por encima de $51.

Comprando la acción sin la protección de la put, con una put "at-the-money" o con una put "out-of-the-money" tiene diferentes ventajas y riesgos. Las opciones puts le permiten al inversionista seleccionar el riesgo-beneficio que mejor se le adecue.

Esta estrategia no coloca un limite en cuán alto puede ser vendida la acción. Poseer una put protectora contra una posición de acciones asegura el riesgo sin limitar la ganancia potencial (por encima del punto de equilibrio) durante la vida del contrato.

La Put Protectora le Otorga Posibilidades

Si ZYX se ha comprado a $50 sin una put y el inversionista tenia razón (ZYX aumentó a $65) ¿qué pudo él hacer? Sin el conocimiento de una put protectora, él tiene dos posibilidades: mantener la acción ZYX y tener la esperanza que ella continúe aumentando o venderla ahora y tomar sus ganancias. El ahora tienen una tercera posibilidad comprar una put. Una put con un precio de ejercicio de 55 puede costar 1/8 ($12.50). Esta put de 55 le otorga al inversionista el derecho de vender ZYX a $55. Con esta posición él puede continuar manteniendo la acción esperanzado que en el futuro ella aumente, mientras que él sabe que siempre puede venderla con una ganancia de 4 7/8 (vende a un precio de ejercicio de 55 - el costo de la compra de la acción $50 - el costo de la put 1/8).

Tenga presente que la put protectora expira, algunas veces antes que ellas proporcionen cualquier valor de seguro. Para beneficiarse de una estrategia put protectora a través de un largo periodo, un inversionista puede comprar LEAPS®, los cuales son simplemente opciones sobre acciones e índices a largo plazo, o, si el no está convencido de cuanto tiempo querrá el seguro, él puede comprar repetidamente opciones put a corto plazo. Comprar reiteradamente o "rodar" una put de corto plazo otorga al dueño la flexibilidad de ajustar fácilmente el precio de ejercicio tal como la acción se mueva pero quizás resulta más costoso que comprar inicialmente LEAPS put.

Resumen

La volatilidad potencial de los mercados de las acciones puede ser una gran preocupación para los inversionistas. La compra de una put protectora puede otorgarle al inversionista el nivel de bienestar necesario para comprar valores individuales. Esta estrategia actualmente es más conservativa que la compra de una acción. Siempre y cuando una put sea conservada contra la posición de una acción existe un riesgo limitado; usted sabe cuando la acción puede ser vendida. Las únicas desventajas son: no se gana dinero hasta que la acción se mueva por encima del costo combinado de la acción y de la put, y que la put tiene una vida limitada. Una vez la acción aumente por encima de costo total de la posición, sin embargo, un inversionista tiene un beneficio potencial ilimitado.