為了討論方便起見﹐在這裡的討論和策略中﹐我們將不包括稅收﹐佣金和其他交易費用。這些因素在你作投資決定時應當被考慮在內。這裡所舉的策略是以假設的情形為基礎的﹐這些情形牽涉到歐式的﹐現金結算的指數。因為是基於假設的情形﹐所以﹐這些策略只應被看作是一些可能的交易方法的例證

買進指數多空套做﹐預期市場大動蕩 (Buying Index Straddles in Anticipation of a Major Market Move)

多空套做（Straddle）是一種買進買權(call)和賣權(put)的變換組合。它涉及到同時持有定約價相同﹐合約期相同的一份買權(call)的買單和一份賣權(put)的買單。如果你相信市場會有大動蕩但不能肯定朝什麼方向﹐你可以使用這個策略。假定指數YZX的價位是78。聯邦儲備已經指出它正在認真考慮提高聯邦基金利率以控制通貨膨脹。決定將在三個星期內作出﹐如何決定﹐取決於在此期間發表的消費者和生產商的價格資料。大幅度增加利率會使股票價格大幅度下跌﹐與此同時﹐一份宣佈持穩的通貨膨脹和利率的公告有可能推動YZX的價格上漲到歷史上的新高位。你預計在下個月裡﹐這兩種可能性中有一種會推動市場價格上漲或者下跌10%。

一手1個月定約價78.00賣權(put)的交易價是1-¹/₂。一手1個月定約價78.00買權(call)的交易價是1-³/₄ 。用1,625美元的總價格你可以各買5手（1.5 x 5 x $100 + 1.75 x 5 x $100 ）。如果YZX下個月沒有大變動﹐你就冒損失全部1,625 美元的風險。下面的圖表概述的是一些基於合約到期時YZX結算價值的盈利和虧損的情況可能有的結果。

結果之一﹕ YZX漲了10%

首先讓我們來看一看這樣的情況﹕市場價格回升﹐合約到期前一天計算出的結算價值是85.80。買權(call)頭寸的盈利是3,025美元 [(85.80 ─ 78.00 ─ 1.75) x 5 x $100] 。 由於賣權(put)過期時不含任何價值﹐投資者於此損失了750美元的權利金。因此﹐整個組合頭寸的淨盈利是2,275美元（$3,025 - $750）。

結果之二﹕ YZX跌了10%

另一方面﹐考慮一下這樣的情況﹕市場價格下跌﹐合約到期前一天計算出的結算價值是72.20。在這一情況裡﹐賣權(put)就成了溢價的（in-the-money）﹐盈利為3,150美元 [(78.00 ─ 72.00 ─ 1.5) x 5 x $100]﹐可是買權(call)過期時不含任何價值﹐因而損失了875美元的權利金。同上一種YZX漲了10%的情況一樣﹐整個組合頭寸的淨盈利是2,275美元（$3,150 - $875）。購買了多空套做﹐你有可觀的贏利的可能性﹐而且﹐能夠影響到你的獲利大小的﹐只是YZX價格變動的幅度﹐而不是變動的方向。

結果之三﹕ YZX停留在78

最壞的可能性就是你錯了。YZX指數在合約到期時價格根本沒變。你的虧損在這種情況下局限在為多空套做所付的權利金﹐或者說1,625 美元之內。要想在合約到期時有利可圖﹐YZX在合約到期時的價格必須在74.75之下﹐或者81.25之上。

買YZX多空套做的策略 - 總結